昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在周五或(huò)周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利(lì)率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通(tōng)胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经(jīng)济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的(de)风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度(dù)经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期(qī)货(huò)研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期(qī)货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要交(jiāo)易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么(me)玻璃(lí)的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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